Différence clé - Coût des capitaux propres par rapport au coût de la dette
Le coût des capitaux propres et le coût de la dette sont les deux principales composantes du coût du capital (coût d'opportunité de l'investissement). Les entreprises peuvent acquérir des capitaux sous forme de capitaux propres ou de dette, où la majorité souhaite une combinaison des deux. Si l'entreprise est entièrement financée par des capitaux propres, le coût du capital est le taux de rendement qui devrait être fourni pour l'investissement des actionnaires. C'est ce qu'on appelle le coût des capitaux propres. Puisqu'une partie du capital est généralement financée par la dette, le coût de la dette doit être fourni aux détenteurs de dette. Ainsi, la principale différence entre le coût des capitaux propres et le coût de la dette est que le coût des capitaux propres est fourni pour les actionnaires alors que le coût de la dette est fourni pour les détenteurs de dette.
TABLE DES MATIÈRES
1. Aperçu et différence clé
2. Qu'est-ce que le coût des capitaux propres
3. Quel est le coût de la dette
4. Comparaison côte à côte - Coût des capitaux propres vs coût de la dette
5. Résumé
Quel est le coût des capitaux propres
Le coût des capitaux propres est le taux de rendement requis par les actionnaires. Le coût des capitaux propres peut être calculé à l'aide de différents modèles; l'un des plus couramment utilisés est le modèle de tarification des immobilisations (CAPM). Ce modèle étudie la relation entre le risque systématique et le rendement attendu des actifs, en particulier des actions. Le coût des capitaux propres peut être calculé à l'aide du CAPM comme suit.
r a = r f + β a (r m - r f)
Taux sans risque = (r f)
Le taux sans risque est le taux de rendement théorique d'un investissement sans risque. Cependant, dans la pratique, un tel investissement n'existe pas là où il n'y a absolument aucun risque. Le taux des bons du Trésor du gouvernement est généralement utilisé comme une approximation du taux sans risque en raison de sa faible possibilité de défaut.
Bêta de la sécurité = (β a)
Cela mesure dans quelle mesure le cours de l'action d'une entreprise réagit par rapport au marché dans son ensemble. Un bêta de un, par exemple, indique que l'entreprise évolue en ligne avec le marché. Si le bêta est supérieur à un, l'action exagère les mouvements du marché; moins d'un signifie que la part est plus stable.
Prime de risque du marché boursier = (r m - r f)
Il s'agit du rendement que les investisseurs s'attendent à être rémunéré pour investir au-dessus du taux sans risque. C'est donc la différence entre le rendement du marché et le taux sans risque.
Par exemple, ABC Ltd. veut lever 1,5 million de dollars et décide de lever ce montant entièrement à partir des capitaux propres. Taux sans risque = 4%, β = 1,1 et le taux du marché est de 6%.
Coût des capitaux propres = 4% + 1,1 * 6% = 10,6%
Les capitaux propres n'ont pas besoin de payer d'intérêts; ainsi, les fonds peuvent être utilisés avec succès dans l'entreprise sans aucun coût supplémentaire. Cependant, les actionnaires s'attendent généralement à un taux de rendement plus élevé; par conséquent, le coût des capitaux propres est plus élevé que le coût de la dette.
Quel est le coût de la dette
Le coût de la dette est simplement l'intérêt qu'une entreprise paie sur ses emprunts. Le coût de la dette est déductible d'impôt; ainsi, cela est généralement exprimé sous forme de taux après impôt. Le coût de la dette est calculé comme suit.
Coût de la dette = r (D) * (1 - t)
Taux avant impôt = r (D)
Il s'agit du taux initial auquel la dette est émise; il s'agit donc du coût de la dette avant impôt.
Redressement fiscal = (1 - t)
Le taux auquel l'impôt à payer doit être déduit de 1 pour arriver au taux après impôt.
Par exemple, XYZ Ltd. émet une obligation de 50 000 $ au taux de 5%. Le taux d'imposition des sociétés est de 30%
Coût de la dette = 5% (1 - 30%) = 3,5%
Des économies d'impôt peuvent être réalisées sur la dette tandis que les capitaux propres sont imposables. Les taux d'intérêt payables sur la dette sont généralement inférieurs aux rendements attendus par les actionnaires.
Figure 1: L'intérêt est payable sur la dette
Coût moyen pondéré du capital (WACC)
Le WACC calcule un coût moyen du capital en tenant compte des pondérations des composantes capitaux propres et dette. Il s'agit du taux minimum à atteindre pour créer de la valeur actionnariale. Étant donné que la plupart des entreprises comprennent à la fois des capitaux propres et des dettes dans leurs structures financières, elles doivent tenir compte des deux pour déterminer le taux de rendement qui devrait être généré pour les détenteurs de capital.
La composition de la dette et des capitaux propres est également vitale pour une entreprise et doit être à un niveau acceptable à tout moment. Il n'y a pas de spécification d'un ratio idéal quant au montant de la dette et au montant des fonds propres qu'une entreprise devrait avoir. Dans certains secteurs, en particulier ceux à forte intensité de capital, une proportion plus élevée de dette est considérée comme normale. Les deux ratios suivants peuvent être calculés pour trouver le mélange de la dette et des fonds propres en capital.
Ratio d'endettement = Dette totale / Actif total * 100
Ratio dette / capitaux propres = dette totale / capitaux propres totaux * 100
Quelle est la différence entre le coût des capitaux propres et le coût de la dette?
Diff article au milieu avant la table
Coût des capitaux propres vs coût de la dette |
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| Le coût des capitaux propres est le taux de rendement attendu par les actionnaires pour leur investissement. | Le coût de la dette est le taux de rendement attendu par les obligataires pour leur investissement. |
| Impôt | |
| Le coût des capitaux propres ne paie pas d'intérêts, il n'est donc pas déductible d'impôt. | Une économie d'impôt est disponible sur le coût de la dette en raison des paiements d'intérêts. |
| Calcul | |
| Le coût des capitaux propres est calculé comme suit: r f + β a (r m - r f). | Le coût de la dette est calculé r (D) * (1 - t). |
Résumé - Coût de la dette vs coût des capitaux propres
La principale différence entre le coût des capitaux propres et le coût de la dette peut être attribuée à qui les rendements doivent être payés. Si c'est pour les actionnaires, alors le coût des capitaux propres doit être pris en compte et si c'est pour les détenteurs de dette, alors le coût de la dette doit être calculé. Même si des économies d'impôt sont disponibles sur la dette, une part élevée de la dette dans la structure du capital n'est pas considérée comme un signe sain.
